电力子行业趋于分化，板块持股占比环比微降

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目前公算基金2023年一季报已经全部披露完毕，2023年一季度，公算基金公用事业板块重仓持股比例为077%，环比上个李度回落0.07个百分点，板块配置比例仍处于历史较低位置，当期配置占比历史分位数为37.5%。2023年一季度公用事业中的电力板块配置比例同步环比回落，电力持仓占比0.76%，环比上季度回落0.08个百分点，当期配置占比历史分位数为72%在118个二级子行业中，电力配置占比位列第34位，相较上季度排名下降2位。

火电：成本收入改善推动业绩反转，火电持仓出现分化一季度华电国际H股、中国电力和华能国际等多家火电企业获得多家机构增持，且增持阳度显著，而华电国际、上海电力和宝新能源等受到机构减持，市场对火电资产的配置整体呈现“高低切换”的态势，虽然配置方向有所调整，但侧面表明对于火电公司电价刚性、成本改善的预期持续增强，表现为增持对象多为煤价回落背景下，业绩弹性和估值匹配更加紧密的公司，如华能国际、大唐发电等。华电国际减持A股、增持港股或系港股估值优势原因。

水电：股价压制因素释放，龙头持仓显著提升

一季度水电龙头和华能水电得到大幅增特，其中水电龙头在一季度完成定增募集后，股价压制因紫有所绥解，此外六座梯级电站一季度总发电量同比增加18.40%，经营情况良好受到市场的大幅增持。由于云南省一季度整体电力供需偏素，华能水电受到市场吏多关注，继而得到增持。随着“双碳”目标的持续推进，水电极强的稀缺性会持续显现，存量优质水电的核心资产价值也会更加突出。

新能源运营：光伏产业链降价引发市场情绪外溢2023年以来。硅料产能大量释放带动硅料及光伏产业链价格大幅下降，中游产业竞争格局的变化导致悲观情结外溢，一季度新能源发电运营板块上市公司受到市场减持。但长期来看，“双碳”目标的实现需要新能源在未来的数十年保持高速扩张，而且逻辑上光伏产业链价格的快速回落理应利好下游运营商盈利能力及新增装机规模的提升，因此我们认为减持系情绪层面的外溢，而非完全基本面维度的映射，绿电运营商的中期战略配置价值依然贯穿整个“十四五，电网：业绩表现偏弱，若眼长期发展

一季度，电网板块里仓配置情况环比上季度有所减弱，但在新型电力系统构建过程中，综合能源服务以及储能需求的释放将是未来行业发展的重要方向，在此背景下抽器、储能及综合能源服务等都会迎来投资机遇，长期逻知和市场空间依然坚固。

核电：经营共振政策扶持，板块持仓环比提升

一季度核电持仓环比回升，源于核电电量的增加和良好的政策环境，经宫情况的改善使得市场对于其业绩提升的预期明显增强。中远期来看，核电具备清洁、高效、稳定的不可替代特性，我们看好核电行业短期业绩增长的稳定性以及长期的行业发展消力。

风险提示

1、电力供需及政策存在恶化风险

2、煤炭价格出现非季节性风险。